央行超预期“降息”15个基点 降准或在近期提前落地

备受关注的8月MLF（中期借贷便利）续做结果出炉，作为中期政策利率的1年期MLF利率下调15个基点，同时短期政策利率的7天逆回购利率下调10个基点。这是央行三个月内第二次降低政策利率。

昨日，中国人民银行发布公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月15日人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求，1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.5%，7天逆回购利率从1.90%下调至1.8%。

8月11日，央行公布了7月社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期大幅少2703亿元。市场对降准降息的预期随之升温，因此市场对本次MLF续做操作格外关注。

中信证券首席经济学家明明在研报中指出，今年下半年政府债很可能从8月开始迎来发行高峰，同时8月MLF到期规模为4000亿元，流动性面临一定的缺口。在满足信贷增长需求，呵护流动性市场合理充裕的目标下，数量端宽货币工具更有可能靠前发力。在对年内CPI同比回升的积极与消极假设下，年底前MLF利率降息空间可能在10到30个基点。当前社融存量接近366万亿元，MLF降息对于压降全社会利息成本的效果显著，加大降息力度在中长期的时间维度上是有必要的。当前金融机构信贷投放压力仍要高于实体有效需求，贷款利率仍有下行空间。

东吴宏观分析，进入8月以来，PMI、出口等多项宏观数据读数仍处低位，年中政策出台期后市场与实体信心的持续回升受阻，货币政策出手稳预期逐渐紧迫，三方面来看，降准或在近期提前落地：

①流动性压力：一方面，8月MLF到期量跳升至4000亿元，且下半年到期量持续增加；另一方面，7月政治局会议提出加快地方专项债发行使用，考虑到目前进度偏缓，下半年专项债可能于8-9月靠前集中发行。

②降成本诉求：存量房贷利率或近期下调，预计能够进一步缓解居民贷款早偿现象，但仍会挤压银行净息差；且自上次降准以来的银行存款累积已有一定规模，缴准压力有所上升。

③稳预期作用：政治局会议前后一揽子政策密集落地，但7月数据仍偏差，稳预期的紧迫性落到货币政策上，就体现为降准先行释放稳经济的积极信号。

央行上一次调整作为中期政策利率的1年期MLF利率和7天逆回购利率是在6月，两个利率分别下调10个基点。

央行已经连续9个月超额续做MLF。去年12月、今年1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月和8月分别小幅加量进行了1500亿元、790亿元、1990亿元、2810亿元、200亿元、250亿元、370亿元、30亿元和10亿元操作。

MLF利率是央行核心政策利率，根据“MLF利率→LPR（贷款市场报价利率）→贷款利率”的利率传导机制，接下来LPR有望下调。

降息落地，人民币对美元汇率延续疲软走势，一度跌破7.32关口。